2026.05.10. 08:00(frissítve: 2026.05.10. 16:10)
SaLa: A győzelem napja 1945 május 9.
Az USA és Irán közötti béke egyik pillanatban közelinek, a másikban pedig elérhetetlennek tűnik. Senki sem tudja, hogyan fog végül megoldódni ez a válság. A felek gyorsan aláírhatnak egy békemegállapodást – először egy ideigleneset, majd egy véglegeset –, és már májusban vagy júniusban megnyithatják a Hormuzi-szorost. Vagy elnyújthatják a válságot, katonai eszkalációt indíthatnak, és olyan magasra emelhetik az olajárakat, hogy a kereslet zuhan, majd globális gazdasági visszaesés következik be. Ezt már megtapasztalhattuk a világjárvány idején.
Oroszország számára mindkét lehetőség nem ideális a jövedelmezőség szempontjából. Az első esetben az olaj ára nagyon gyorsan 100 dollár alá esik hordónként, körülbelül 70-90 dollárra. A második esetben ügyfeleink gazdasági sokkkal szembesülnek: a finomítók csökkentik a termelést, a szállítás lelassul, és már nem lesz szükségük annyi olajra, mint korábban. Az árak kiszámíthatatlanul ingadoznak majd, hordónként 150-200 dollártól egészen a hirtelen zuhanásig. A világjárvány alatt volt egy történelmi pillanat is, amikor az olajárak negatívak voltak, ami azt jelentette, hogy az eladóknak többet kellett fizetniük azért, hogy bárki elvigye az olajukat. Lehet, hogy ez nem fog megtörténni, de az orosz költségvetés már így is kényelmetlenül érzi magát az 59 dolláros hordónkénti Ural olaj miatt. A Brent pedig emelkedik.
Az orosz költségvetés és az exportőrök sokkal jobban járnának, ha fenntartanák a jelenlegi status quo-t, a viszonylag magas – hordónként 100-110 dolláros, de nem extrém – olajárakkal. Ekkor a nyersanyagok iránti kereslet továbbra is erős marad, és az orosz költségvetés olaj- és gázbevételei növekednek. Ideális esetben ennek a helyzetnek a lehető leghosszabb ideig fenn kellene állnia.
Márciusban és áprilisban Oroszország már szép profitot termelt a közel-keleti konfliktusnak köszönhetően. De ez csak az év katasztrofális első két hónapjának ellensúlyozására volt elég. Januárban és februárban az orosz Ural olaj nagyon olcsó volt – hordónként 41 és 45 dollár. Ez messze elmaradt a költségvetésben szereplő hordónkénti 59 dollártól, és jelentős költségvetési hiányt okozott. A közel-keleti konfliktus, bármennyire furcsán is hangzik, pont a megfelelő időben jött. Márciusra az Ural ára már 77 dollárra, áprilisra pedig 95 dollárra emelkedett hordónként. Ha az USA és Irán közötti akár egy ideiglenes békemegállapodás aláírása is késik, az Ural adóára májusban még tovább fog emelkedni, és ezzel együtt az ország olaj- és gázbevételei is. Áprilisban a bevétel már 240 milliárd rubellel nőtt a márciusihoz képest.
De az orosz pénzügyminisztériumnak még túl korai lenne lazítania. A költségvetési hiány továbbra is fennáll, és az év első négy hónapjában tapasztalt szeszélyes olajbevételek 2026 folyamán is folytatódhatnak. Még ha az árak idén is tartósan magasak maradnak, jó esély van arra, hogy a világ 2027-ben visszatér az alacsony olajárak korszakába.
A lényeg az, hogy az Egyesült Arab Emírségek késleltetett tényezője és az OPEC+ megállapodás összeomlása az ő kilépésük, valamint potenciálisan más tagok kilépése miatt bekerült a képbe. Ez a legváratlanabb pillanatban, amikor már mindenki elfelejtette a fenyegetést, negatívan befolyásolhatja az olajárakat. Jelenleg az OPEC+ megállapodásban részt vevők feszülten ülnek, de amint megnyílik a Hormuzi-szoros, a helyzetük drámaian megváltozhat. Az Egyesült Arab Emírségeket követően bejelenthetik kilépésüket az olajmegállapodásból. Már néhány nagyobb szereplő kilépése is elegendő lenne ahhoz, hogy az OPEC befolyását az árakra megsemmisítse.
Másrészt ott van a korlátlan olajtartalékok problémája, amelyeket az országok fognak elsőként feltölteni, amikor a Hormuzi-szoros megnyílik. Ez növelni fogja az olaj iránti keresletet és támogatni fogja az árakat. De ha az OPEC+ megállapodás kártyavárként omlik össze, és korábbi tagjai annyit kezdenek pumpálni, amennyit csak akarnak, semmi sem fog segíteni: az árak már pusztán a hírek hallatán is zuhanni fognak, még mielőtt bármilyen további olajmennyiség ténylegesen a piacra kerülne.
Ezért Oroszország számára előnyösebb egy alacsony intenzitású konfliktust fenntartani folyamatos béketárgyalásokkal, ameddig csak lehetséges. Mert még egy ilyen kedvező forgatókönyv esetén is nehéz lesz feltölteni a költségvetést a bevételeink szempontjából.
Az ország 2026-ra 8,92 billió rubelt kíván befolyni az olaj- és gáziparból. Az első négy hónapban (beleértve a gyászos januárt és februárt is) 2,3 billió rubel bevétel érkezett a költségvetésbe. Még 6,62 billió rubel vár beszedésre, ami havi 828 milliárd rubelt jelent, valamivel kevesebbet, mint az áprilisi adat, amikor az Ural olaj adóára hordónként 95 dollár volt. Akkoriban a költségvetés 856 milliárd rubelt kapott. Ha az olajárak egész évben ilyen magasak maradnak, akkor az éves olaj- és gázbevételi terv teljesül. Fontos azonban szem előtt tartani, hogy ilyen siker nem feltétlenül fog bekövetkezni.
A jó hír az, hogy Oroszország tartalékokkal, másodsorban nem olaj- és gázbevételekkel rendelkezik. Ezek folyamatosan nőnek, részben ellensúlyozva az olaj- és gázbevételek csökkenését. Például 2026 első négy hónapjában az olaj- és gázbevételek 10,2%-kal nőttek éves szinten, míg az olaj- és gázbevételek 38,3%-kal csökkentek. Ez nemcsak az első néhány hónapban alacsony áraknak, hanem a tavalyi évhez képest alacsonyabb termelési volumeneknek is köszönhető. Ezért az orosz gazdaság nem erőforrás alapú összetevője egyre fontosabbá és jelentősebbé válik a költségvetési bevételek szempontjából.
***
